[리뷰] 작지만 강한 기업에 투자하라 : 자연에서 발견한 투자원칙

작지만 강한 기업에 투자하라 ㅣ 굿모닝북스 투자의 고전 6
랄프 웬저 지음, 박정태 옮김 / 굿모닝북스 / 2007년 3월

나무는 얼마나 높이 자랄 수 있는가? 나무가 자랄 수 있는 높이의 한계는 중력이 가하는 압력을 나무의 몸통이 견뎌낼 수 있는 한계가 얼마인가에 달려있다.. 이렇게 해서 나온 결과들은 대개의 나무들이 약 300피트 정도까지 자랄 수 있다는 것이다. 나는 수직으로 높이 치솟은 구조물에 가해지는 무게의 효과로 인해 나무가 한없이 자랄 수 없다는 사실을 잘 알고 있다. 기업도 마찬가지다. _ 랄프 웬저, <작지만 강한 기업에 투자하라>, p34

랄프 웬저 (Ralph Wanger, 1933~ )가 쓴 <작지만 강한 기업에 투자하라 A Zebra in Lion Country>는 강소기업에 투자하는 에이콘 펀드의 투자 철학이 잘 드러난 책이다. 책의 내용은 간결하게 요약된다. 작아서 시장으로부터 큰 주목을 받고 있지만, 트렌드의 중심에 있으며 성장할 가능성이 있는 가치있는 주식에 분산투자하는 것이 투자자에게 큰 이익을 돌려준다는 것이다.

아무도 쳐다보지 않는 주식을 매수하라. 다소 진부하게 느껴질지 모르지만 언제 들어도 강력하고, 항상 기억하지 않으면 안 되는 교훈이다. 시장의 유행에서 소외된 주식을 매수하고, 가장 인기가 높은 주식을 매각하라는 말은 가치 투자의 또 다른 정의라고 해도 과언이 아니며, 아주 오랜 기간 동안 그 유효성을 검증받았다. _ 랄프 웬저, <작지만 강한 기업에 투자하라>, p34

나는 작지만 강한 기업, 즉 재무구조가 튼튼하고, 자신이 특화한 시장에서는 확실한 지배력을 갖고 있으며, 창조적 기업가 정신을 가진 경영진이 있고, 사업분야를 이해할 수 있으며, 갓 출범한 단계는 지나 최소한의 검증 기간은 거친 소형주에 투자해야 한다고 생각한다. _ 랄프 웬저, <작지만 강한 기업에 투자하라>, p64

작은 배는 큰 배보다 파도에 휩쓸리기 쉽다. 그 대신 섬에 다다랐을 때 작은 배는 큰 배보다 더 가까이 접근할 수 있다는 장점이 있다는 것을 저자는 강조한다. 그렇게 하기 위해서는 안전성이 담보되어야 하겠지만. 책의 원제 <A Zebra in Lion Country>는 높은 수익을 누리기 위해서는 과감하게 무리 밖으로 나가야 함을 은유적으로 보여주는 제목이다. 뜻의 전달면에서 번역서만 못하지만, 본문 곳곳에 보이는 저자의 유머와 재치를 잘 드러낸 제목이라는 생각이 든다.

어느 기업의 분기 실적이 나빠졌는데 딱 그 한 분기만 부진했을 가능성은, 부엌에서 바퀴벌레 한 마리를 발견했는데 온 집안에 바퀴벌레가 딱 그 한 마리만 있을 가능성과 같다. _ 랄프 웬저, <작지만 강한 기업에 투자하라>, p83

저자는 자신의 투자철학을 자연으로부터 발견한다. 뛰어난 기업이 보이는 높은 성과와 성장율은 그 기업을 성장시키면서 동시에 변화시킨다. 자신의 처지와 규모에 맞게 변화하지 못한 기업은 도태될 수밖에 없기에 이러한 변화는 자연스러운 것이다. 그 과정에서 기업은 새로운 제도 - 관료화, 집중화 등 - 와 규제의 적용을 받게 될 것이며 좋든싫든 초기의 장점을 상당부분 잃어버리게 된다. 그 결과 어느 정도 규모가 되었을 때에는 평범한 대형우량기업이 될 수 밖에 없다. 이러한 기업의 생애 주기를 보면서 저자는 초기 기업이 초심(初心)을 잃지 않고 나갈 때에 주목할 것을 말한다.

대형 성장주에서 종종 발견하게 되는 재미있는 현상은 과거 이들의 강력한 성장동력이 되어주었던 발전 요인이 도리어 어느 시점이 되면 더 이상 성장할 수 없도록 만드는 저해 요인이 된다는 점이다. _ 랄프 웬저, <작지만 강한 기업에 투자하라>, p44

차별화 전략의 이점은 무엇보다 진화해나가는 능력이 있다는 점과 생태학적인 틈새를 메워나간다는 점이다. 물론 차별화된 세포들은 복잡한 조직을 갖추는 대신 그만큼의 리스크도 부담한다. 복잡한 조직을 가진 대형 동물들 치고 1000만년 이상 종을 이어온 경우는 거의 없지만, 기존의 성질을 그대로 보존하며 세포 분열만 하는 아메바는 수천 만 년 이상 변하지 않았고 앞으로도 그럴 것이다. 주식시장에 상장된 대부분의 기업들은 네 번째 성장 전략에 따라 끊임없이 차별화된 조직을 만들어내면서 성장한다. _ 랄프 웬저, <작지만 강한 기업에 투자하라>, p63

이 같은 저자의 투자 방식이 누군가에게는 맞을 수도, 누군가에게는 꺼려질 수도 있겠지만 단순히 기업을 머니머신(money machine)으로만 바라보지 않고, 그 안에서 생명력을 발견하는 저자의 관점은 신선하게 다가온다...

나는 창조적 기업가 정신이 살아있는 경영진이 운영하며, 매우 중요한 경제적, 사회적, 기술적 트렌드로부터 수혜를 입는 작은 기업, 동시에 틈새시장에서 강력한 주도권을 쥐고서 향후 순이익이 아주 돋보일 정도로 높이 성장할 강한 기업을 원한다. 나는 또한 이렇게 작지만 강한 기업의 주가가 합리적인 수준일 때만 주식을 매수한다. _ 랄프 웬저, <작지만 강한 기업에 투자하라>, p197

[오늘의 한문장] 속자치통감 002

"그렇지 않다. 바로 시씨(柴氏)가 어린아이로 하여금 천하를 주관하게 하니 많은 사람들이 마음으로 붙지 않은 연고로 말미암은 것이다. 너와 광의는 모두 내가 낳았으니 너의 뒤로는 마땅히 그 동생에게 자리를 전해 주어라. 사해는 아주 넓어서 어른인 군주를 세울 수 있는 것은 사직의 복이다."

조보가 말하였다. "폐하께서 말씀 하시는 것이 여기에 이르렀으니 하늘과 땅과 사람과 신의 복입니다. 이는 다른 연고가 없고, 방진(方鎭)이 지나치게 무거워서 임금은 약하고 신하가 강하기 때문일 뿐입니다. 지금 이를 잘 다스리고자 한다면 오직 조금씩 그들의 권한을 빼앗고 그들이 가진 전량(錢糧)을 제한하며 그들이 가진 정예의 군사를 거둔다면 천하는 스스로 편안해 집니다."

황제가 말하였다."경 같은 사람이야 정말로 그러하겠지만 가령 휘하에 있는 사람들 가운데는 부귀하고자 하는 사람이 있을 것인데, 어느 날 황포(黃袍)를 그대의 몸에 덮어준다면 그대가 비록하지 않으려한다고 하여도 그렇게 할 수 있겠는가?"
석수신 등이 머리를 조아리고 눈물을 흘리며 말하였다.
"신 같은 사람들은 어리석어서 여기까지에 생각이 이르지 못하였으니 오직 폐하께서 애달프고 긍휼히 여기시어 살 수 있는 길을 지시하여 주십시오."

여진국(女眞國)에서 사자를 파견하여 명마를 공헌(貢獻)했다. 여진의 선조는 옛날 숙신(肅愼, 흑룡강, 송화강 일대) 땅에 거주하였는데, 원위(元魏, 북위)시기에 물길(勿吉)이라 불렸고, 수대(隋代)에 이르러 호칭을 고쳐서 말갈(靺鞨)이라고 하였으며, 당(唐) 초기에는 흑수부(黑水部)와 속말부(粟末部) 두 부(部)를 가지고 있었으며, 뒤에 가서 속말부가 대단히 강해져서 발해국(渤海國)으로 호칭하였고 흑수부는 이어서 그들에게 속하여 불리어졌다.

오대 이래로 절도사는 친하게 따르는 사람을 진장(鎭將)으로 보임하여 현령(縣令)과 항례(抗禮)하였지만, 무릇 공사(公事)는 오로지 주(州)에만 보내지니 현의 관리는 직책을 잃었다. 이에 이르러 다시 현으로 통할하니 진장이 주관하는 곳은 향촌(鄕邨)에는 미치지 못하고 다만 곽내(郭內)에서일 뿐이었다.

[리뷰] 팔레스타인 100년 전쟁 : 뒤바뀐 다윗과 골리앗 이야기

팔레스타인 100년 전쟁 - 정착민 식민주의와 저항의 역사, 1917-2017
라시드 할리디 지음, 유강은 옮김 / 열린책들 / 2021년 11월

이 전쟁은 다른 식민주의 군사 행동들과 비슷한 전형적인 특징이 많기는 하지만, 또한 아주 특수한 특징도 있다. 대단히 특별한 식민주의 기획인 시온주의 운동에 의해, 이 운동을 위해 벌어진 전쟁이기 때문이다. 이런 이해를 더욱 복잡하게 만드는 것은 외부 열강의 대대적인 지지를 받으면서 수행된 이 식민주의 충돌이 시간이 흐르면서 새로운 두 민족 집단, 두 국민의 민족 대결로 바뀌었다는 사실이다. 이런 특징의 밑바탕에서 그 점을 더욱 증폭시킨 요인은 유대인, 그리고 또한 많은 기독교인에게 역사적인 이스라엘 땅과 성경의 연관성을 불러일으키는 심대한 공명 resonance이다. _ 라시드 할리디, <팔레스타인 100년 전쟁>, p25

라시드 할리디(Rashid Khalidi, 1948 ~ )의 <팔레스타인 100년 전쟁_정착민 식민주의와 저항의 역사, 1917-2017 The Hundred Years' War on Palestine: A History of Settler Colonialism and Resistance, 1917-2017>은 뉴스를 통해 익숙하지만 문제의 전반을 잘 알지 못하는 우리들에게 새로운 관점을 보여준다. 그 새로운 관점은 바로 '팔레스타인의 관점'이다.

오늘날 사람들은 두 충돌(1948년 전쟁, 수에즈 전쟁) 모두 거의 오로지 이스라엘군과 이웃 아랍 국가 군대들의 대결이라는 측면에서만 바라본다. 하지만 팔레스타인인들이 자기 땅을 빼앗긴 것을 묵인하지 않고 저항하자, 자국 문제에 정신이 팔린 채 이스라엘을 상대로 전쟁을 벌일 의지나 각오가 전혀 없었던 아랍 국가들이 이스라엘과의 대결로 이끌려 들어갔고, 이 대결은 걷잡을 수 없이 고조되었다. _ 라시드 할리디, <팔레스타인 100년 전쟁>, p144

많은 경우 우리는 팔레스타인 문제를 '아랍 제국들과 이스라엘의 전쟁', '이슬람과 유대교의 종교 갈등'이라는 관점으로부터 '젖과 꿀이 흐르는 땅의 회복'이라는 구약의 실현이라는 종교적인 해석에 이르는 인식의 범위를 넘지 않은 수준에서 바라본다. 그렇지만, 정작 그 땅에서 오랜 기간 살아왔고 살았던 이들에 대한 관심은 우리에게 없었다. 유대 전쟁 이후 멸망한 유대왕국과 디아스포라를 형성했던 유대인들의 불행한 처지, 그 속에서도 탈무드와 토라를 통해 신앙과 민족 정체성을 놓지 않고 있었던 이들이 홀로코스트의 비극을 겪으면서 결국 선조 아브라함이 약속받았던 젖과 꿀이 흐르는 땅에서 하늘의 별들처럼 번성하는 약속의 실현을 이스라엘을 통해서 보는 것이 주된 관점이다.

자연스럽게 약속된 땅에 살고 있었던 이들은 악(惡)으로 낙인찍혔고, 수많은 블레셋인들이 삼손의 나귀턱뼈로 죽임을 당해도, 무너진 건물로 수십 명이 함께 죽어도 되는 사람들처럼 생각되었다. 그런 우리들이 팔레스타인인들은 골리앗이며, 작고 약한 다윗, 이스라엘인들을 괴롭히는 사악한 존재라는 관점에서 사태를 보는 것은 어쩌면 자연스러운 구도일 것이다. 그렇지만, <팔레스타인 100년 전쟁>은 우리에게 뒤바뀐 골리앗과 다윗의 존재를 알려준다.

1차 인피타다가 시작된 순간부터 1996년 말까지 이스라엘 군대와 무장 정착민들이 팔레스타인인 1,422명을 죽였다. 거의 이틀에 한 명 꼴로 죽인 셈이다. 그 중에 20퍼센트 이상인 294명이 16세 이하의 미성년자였다. 같은 기간에 이스라엘인 175명이 팔레스타인인들 손에 죽었는데, 그중 86명이 군인이나 경찰이었다. 8 대 1 이라는 사망자 비율은 상징적인데, 미국의 언론 보도를 아무리 열심히 보아도 좀처럼 알기 어려운 수치다. _ 라시드 할리디, <팔레스타인 100년 전쟁>, p250

하마스와 이슬람지하드의 로켓들은 2014년 이스라엘이 발사한 4만 9,000발 이상의 전차포와 대포처럼 크고 치명적인 탄두가 없었다. 하마스나 그 동맹 세력은 보통 소련이 설계한 122밀리미터 그래드 Grad나 카추샤 Katyusha 로켓을 발사했는데, 약 20킬로그램이나 약 30킬로그램 탄두를 사용했다... 하마스와 동맹 세력이 발사한 미사일이 빗줄기처럼 쏟아진 것은 분명 사거리 안에 있는 민간인들에게 유력한 심리적 효력을 발휘했겠지만, 이 무기들은 위력이 크지 않았다. _ 라시드 할리디, <팔레스타인 100년 전쟁>, p325

<팔레스타인 100년 전쟁>은 팔레스타인 문제의 본질이 식민주의 기획인 시온주의에 있음을 말한다. 시온주의의 해악은 여러 민족들의 공존의 땅이었던 팔레스타인에서 배타적 민족주의를 힘으로 관철하고, 자신에게 유리한 구조를 확대재생산시켜왔다는 점이다. 여기에는 제2차 세계대전에서 빚어진 대량학살의 피해자들이라는 엄청난 비극에 대한 세계인들의 미안함과 공감이 배경으로 자리했던 것도 사실이다. 그렇지만, 적어도 팔레스타인 문제에 관해서는 더는 피해자일 수 없는 이스라엘과 이스라엘에 의해 지금도 지워지고 있는 팔레스타인과 이에 저항하는 이들이 겪는 비극 속에서 적어도 인간사에서는 영원한 선(善)도, 영원한 악(惡)도 존재하지 않음을 확인하게 된다.

이와 함께, 과연 우리 또한 뒤바뀐 골리앗과 다윗의 문제로부터 자유로운가하는 질문을 던질 수밖에 없다. 일제 치하에서 남한대토벌작전, 경신대참변 등을 겪으며 민간인 학살의 참상을 비난하지만, 그 후 베트남 전쟁에서 가해자로서 우리가 저질렀던 민간인 학살의 만행은 팔레스타인 문제와 여기에 담긴 의미가 결코 먼 땅에서 벌어지는 남의 일이 아니라는 것을 깨닫게 한다...

(1차)인티파다는 시위와 나란히 파업, 불매 운동, 세금 납부 거부에서부터 다른 창의적인 형태의 시민 불복종에 이르기까지 다양한 전술을 활용했다. 항의는 때로 폭력 사태로 바뀌었는데, 대개 비무장 시위대나 돌멩이를 던지는 젊은이들에게 군인들이 실탄과 고무총탄을 발사하여 많은 사상자를 내면서 불이 붙었다. 하지만 봉기는 비무장, 비폭력적인 방식이 압도했다. 그 덕분에 거리에서 항의하는 젊은이들 외에도 사회의 여러 부문을 결집시키는 한편 점령당한 팔레스타인 사회 전체가 현재 상태에 반대하고 인티파다를 지지한다는 것을 보여주었다. _ 라시드 할리디, <팔레스타인 100년 전쟁>, p253

[오늘의 한문장] 속자치통감 001

"내가 듣건대 임금 노릇하기가 어렵다고 한다. 천자는 몸을 억조의 많은 사람 위에 두고서 만약에 잘 다스려서 그 도를 얻는다면 이 지위는 진실로 높겠지만, 진실로 혹 어거(馭車)하지 못하면 필부(匹夫)가 되기를 구하여도 얻을 수 없는 것이니 이것이 내가 근심하는 것이다."

"왕을 일으키고 성(姓)을 바꾸는 것은 비록 천명(天命)이라고 말하지만 실제로는 사람의 마음에 연계한 것이다. 너희들이 각기 군사를 엄하게 경계할 수 있고, 표략(剽掠)하지 않아서 도성(都城)의 인심이 편안하게 된다면 사방에서도 자연스레 안정될 것이고, 너희들도 역시 함께 부귀함을 지킬 수 있을 것이다."

당(唐) 이래로 번진(藩鎭)의 폐단을 거울삼아서 경수법(更戍法)을 세우고 금려(禁旅, 금군)를 나누어 파견하여 변성(邊城)을 지키게 하고 길을 왕래하며 부지런하고 고생스러운 것을 익히게 하며 수고로움과 고단함을 고르게 하였다.?

이로부터 장수는 그 군사를 오로지할 수 없었고 사졸들은 교만하고 게으름에 이르지 아니하였으니, 모두 조보의 꾀였다.

[오늘의 한문장] 시사IN(시사인) 제843호 : 2023.11.14

20대 여성의 서울 쏠림은 여러 후폭풍을 낳는다. 특정 세대, 특정 연령대의 공간적 쏠림은 세대간, 성별간 불평등에도 영향을 미친다. 서울에서 1인 가구로거주하는 것은 상당한 비용을 수반한다. 높은 주거비와 물가를 오롯이 개인이 감당해야 하기 때문이다. 서울에 일자리가 많다고 해서 그 일자리들이 안정적일 것이라는 보장도 없다. 20대 여성들이 많이 진출하는 각종 서비스일자리, 특히 IT,
콘텐츠, 서비스 업종의 경우 이직이 잦고 비정규직도 상당하다. 높은 생활비를 감당하면서 안정적으로 자산을 형성하기란 쉽지 않다. 그래서 세대간 성별 간 자산불평등은 시간이 지날수록 심화될 우려가 있다. - P15

20년간의 가장 큰 변화를 요약하자면, 대학 인근(신촌·안암·관악 등)을 제외하고는 테헤란로와 강남대로(논현·역삼, 삼성), 잠실 (삼전·석촌)을 중심으로 뭉쳐있던 동네들이 전부 사라지고, 구로, 금천(가산,독산), 동작(상도. 노량진), 영등포(영등포당산), 강서(가양·화곡) 등으로흩어졌다는 점이다. 지방에서 올라온 20대는 더 이상 강남으로 가지 않는다.  - P17

검찰집단에 우호적인 이들의 범위는 대략 17~32% 사이에 있다. 검사 출신의 총선 출마에 찬성(17.7%)하고, 현 정부는 검찰 독재가 아니다(32.4%)라고 응답하는 이들이다. 반면 검찰 집단에 부정적인 이들의 범위는 앞서 확인했듯 대략 57~72% 사이다. 최소치로 보면 17% 대 57%, 최대치로 보면 32%대 72%다. 어떻게 보든 ‘반검‘ 여론이 두 배 이상이다. 이것이 검찰을 둘러싼 여론의 현주소다. - P31

검사가 수사와 기소를 함께 하는 제도에 대한 의견을 물었다. ‘검사가 특정 사건을 수사하면서 기소 판단까지 하면 객관적 자세를 유지하기 어려울 것‘이라는 응답은 39.7% 나왔다. 수사권 조정에 힘을 싣는 의견이다. 반면
‘검사가 특정 사건을 수사하면서 기소 판단까지 해야 실체적 진실을 규명할 수 있을 것‘이라는 의견은 40.4%였다. 수사권조정 찬반 의견인 ‘견제론‘과 ‘효율론‘은이번 조사에서 팽팽히 맞선 셈이다. - P33

응답자 다수는 검찰의 독립된 수사를보장해야 한다고 여긴다. 정치권력, 법무부 장관, 심지어 여론으로 대표되는 국민자신의 의사에도 맹종하지 않는 게 좋은수사라고 생각하는 이가 적지 않다. 그러나 검찰이 검찰개혁까지 스스로 할 수 있다고 보는 이는 소수다.  - P33

연금 개혁은 수치를 조정하는 일이다. 결국 사회적 합의를 거쳐야 하겠지만, 정부가 자신의 안을 내고 그것을 중심으로 논의를 이끌어갈 책임이 있다. 그렇게 하지 않고 처음부터 의견이 다른 주체들에게 합의하라고 하면 논의가 힘을못 받고 공전하기 쉽다. 지금 벌어지고 있는 상황이 정확히 그렇다. 사실상 연금 개혁 의지가 없다고 본다."  - P40

이번 개편 시안의 가장 뜨거운 쟁점은 ‘고교학점제와 내신 상대평가의 어색한 동행‘에서 발생한다. 내신 절대평가가동반되지 않은 고교학점제는 파행으로치달을 거라는 경고가 곳곳에서 나오고 있다.  - P45

납은 인체에 흡수되어 헤모글로빈 합성에 관여하는 효소를 억제하기 때문에빈혈을 일으키며, 고혈압, 만성신부전, 불임 등 건강 문제를 초래한다. 무엇보다 신경독성이 심각한데, 특히 아동기 노출은인지기능 저하의 원인이 된다.  - P48

바이든 선거 참모들은 ‘바이든이 싫다고 해서 아랍계 유권자들이 아랍인 혐오 감정을 감추지 않는 트럼프를 찍지는않을 것‘이라고 기대하지만 장담할 수 없는 상황이다. 앞서 말한 대로 반바이든 정서가 극에 달한 미시간주가 심상치 않다. <필라델피아 인콰이어러>의 정치 칼럼니스트 윌 번치는 "정치적으로 볼 때 미시간주 상실은 바이든으로선 최악의 시나리오다"라고 말했다. - P51