워런 버핏의 투자 전략 집대성

워런 버핏 웨이
로버트 해그스트롬 지음, 신용우 옮김 / 상상스퀘어 / 2025년 5월

 워런 버핏에 관련된 책을 보면 사지 않을 수 없다. 그래서 그런지 워런 버핏에 대해 꽤 많이 알게 되었다. 이 책을 보면서도 아는 내용이 많아 살짝 지루한 감이 있었다. 좋은 책임은 분명하다. 책에 좋은 부분이 많아 표시를 많이 했다.

 버핏은 투자뿐 아니라 인생에 대해서도 배울 부분이 정말 많은 분이다. 그의 전기도 사 놓은 상태이고, 그에 관한 몇 권의 책이 있다. 모두 천천히 읽어보고 싶다.

 작년 말 워런 버핏이 은퇴했다. 그래서 그런지 주가가 하락했다. 그 때 샀어야 하는데 믿음이 부족했다. 책을 보니 버크셔 해서웨이는 워런 버핏이 없어도 당분간은 잘해나가지 않을까 싶다. 물론 아쉬운 건 사실이다. 좀 더 일찍 투자를 했더라면, 버크셔의 전성기 때 투자를 할 수 있었다면 하는 아쉬움이 남는다.

 곧 25년 4분기 포트폴리오 발표가 있다. 어떤 변화가 있었을지 궁금하다. 나는 대가들의 포트폴리오를 컨닝한다. 한 발 늦은 투자가 될 수 밖에 없지만 그래도 만족스럽다. 

 저자는 로버트 해그스트롬이다. 워런 버핏을 연구한 전문가이자 작가이자 투자자이다. 버핏가의 과거부터 버핏과 관련 있는 여러 인물들에 대한 풍부한 설명이 좋았다. 워런 버핏이 성공적으로 투자한 5개의 기업에 대한 이야기도 좋았다. 

 아직 버핏의 원칙을 실현하지 못하고 있는 것이 많다. 그 중 하나는 집중 투자이다. 집중 투자할 실력이 안된다. 버크셔 해서웨이에 좀 더 집중적으로 투자해야겠다. 

 투자자라면 꼭 읽어보시길 권해드린다. 

달러로 보는 세계 경제사

달러 이후의 질서 - 트럼프 경제 패권의 미래
케네스 로고프 지음, 노승영 옮김 / 윌북 / 2025년 10월

 요즘은 투자, 경제 관련 책들이 너무 재밌다. 

 최근 출간된 책인데 세계 화폐의 역사, 경제사를 잘 담고 있다. 주로 달러에 대한 역사다.

 환율의 관점에서 금융위기와 인플레이션을 이해해 볼 수 있어서 좋았다. 

 미국과 우리나라의 환율은 장기적으로 계속 오르고 있다. 하지만 이 책에서는 달러의 지위가 영원할 수는 없다고 말한다. 리스크를 잘 이해하고 있어야겠다.

 미국은 엄청난 부채를 지고 있다. 아직까지는 괜찮고 앞으로도 괜찮을지도 모른다. 미국은 계속 성장하고 있기 때문이다. 수입이 계속 늘면 이자쯤은 그다지 무섭지 않은 법이다. 원금은 갚지 않아도 된다. 계속 빌리면 된다. 빌린 거보다 더 많이 벌면 된다.

 하지만 이게 영원할 수는 없을 것이다. 그 때 위기가 닥칠 것이다. 중국 등의 나라는 달러의 손에서 벗어나고 싶어한다. 그래서 금 보유를 늘리고 있다. 앞으로 유로화, 엔화, 위완화, 가상화폐, 금이 점점 달러의 지위를 위협하고 점유율을 뺏을 지도 모를 일이다.

 그래도 달러를 보유하고 미국주식에 투자하는 것은 당분간은 변동이 없을 거 같다. 금 투자를 좀 더 고려해봐야할 거 같기도 하다.

<달러 이후의 질서> 속 책과 글들

 하버드 경제학자 IMF 전 수석 이코노미스트인 케네스 로고프의 역작입니다. 아직 완전히 소화하긴 어렵긴 했지만 재밌게 읽었고 만족스럽습니다. 그의 다른 책들도 어서 읽어보고 싶습니다.

 <이번엔 다르다> 읽어보고 싶었는데 절판되었고 도서관에도 없다. 일단 <화폐의 종말>부터 도서관에서 빌려 읽어봐야겠다.

 소련은 대부분 무학의 농민이던 인구를 단기간에 최상위층에서뿐 아니라 전반적으로도 높은 교육 수준을 달성한 노동자로 길러냈다. 이 능력은 민간에서는 거의 발휘되지 못했지만 평행 우주에서는 달랐을지도 모르겠다. -p50

 국민들에게 교육과 경제정책 중 무엇이 중요한 가를 놓고 여자친구와 이야기를 나눈 적이 있습니다. 톨스토이의 <안나 카레니나>에 이와 관련된 내용이 나와서 였습니다. 소련의 예에서도 알 수 있듯이 아무리 교육을 시켜도 경제정책, 경제체제가 엉망이면 국민들은 굶주림을 면할 수 없습니다.

 도요타는 여전히 수리할 일이 가장 적고 수리비가 가장 저렴한 브랜드로 손꼽힌다. -p61 

 다음 차를 살 때는 도요타도 고려해야겠습니다.

 우리의 논문은 현실에서 환율 변화를 사후에 체계적으로 설명하기가 극도로 힘들며 미래에 어떻게 될지 예측하는 것은 어림도 없음을 밝혀냈다. 하지만 여기엔 단서가 붙었는데, 거시경제 기본 조건들이 한계를 훌쩍 벗어나면 적어도 몇 년간은 조정될 확률이 유의미한 수준으로 높아진다. -p68 

 1985년에 엔화는 매우 값싸 보였다. 나의 투자는 어떻게 됐을까? 이렇게만 말해두겠다. 나의 일본 주식 매입은 몇 년간 환상적 투자였으며, 1996년이 아니라 1989년에 빠져나왔다면 끝내줬을 것이다. -p69

 환율 변화, 금리 변화를 예측하는 것은 거의 불가능합니다. 1985년에 저자는 일본 주식시장에 투자를 했습니다. 5년 만에 일본주식은 4배, 달러로 환산하면 7배가 올랐습니다. 

 IMF의 친척 UN에 대한 오래된 (아주 공정하다고는 말할 수 없겠지만) 재담이 떠오른다. "작은 나라와 작은 나라 사이에 분쟁이 벌어지면 UN이 개입하며 분쟁이 사라진다. 작은 나라와 큰 나라 사이에 분쟁이 벌어지면 UN이 개입하면 작은 나라가 사라진다. 큰 나라와 큰 나라 사이에 분쟁이 일어나면 UN이 사라진다." -p167 

 저자는 이렇게 재밌는 재담들도 소개해줍니다.

 아래는 책의 마지막 구절입니다. 책의 주제, 요약에 해당하기도 해서 소개합니다.

 미국의 오만과 예외주의는 미국의 이익에 부합할 때도 있었지만 1970년대 대공황과 2008~2009년 세계 금융위기가 터지는 데 일조하기도 했다. 탄탄한 성장과 낮은 인플레이션이 오랫동안 지속되길 바랄 수는 있지만 오늘날의 시장에 새겨진 수많은 '이번엔 다르다'식 팍스 달러 가정들이 앞으로 10년 안에, 어쩌면 더 일찍 무너질 가능성을 외면하는 것은 바보짓이다. -p394

 달러는 영원할 지 알았는데 그렇진 않은 가 봅니다. 암호화폐, 금 가격이 오르는 이유도 탈 달러화 현상이라고 합니다. 어느정도 금 비중을 늘려야할 지 고민해봐야겠습니다. 

 요즘은 경제 관련 책들이 재밌습니다. 저자 상당히 천재에 삐딱한 분입니다. 모두가 예스라고 할 때 혼자서 노라고 하는 분입니다. 추천드리고 싶은 책입니다. 

<켄 피셔 불변의 차트 90> 속 책과 글들 Vol.1

 이른바 샴의 법칙입니다. 연준의 경제학자, 클라우디아 샴이 2019년 발간한 논문을 통해 지난 12개월 동안 실업률이 0.5% 포인트 상승하면 어김없이 불황이 시작되었다고 밝힌 데서 이 법칙이 유래했습니다. -p005

 주식시장의 PER이 낮을 때는 주식을 매수하기 좋은 시기다. 주식시장의 PER이 높을 때는 주식을 매수하기 좋지 않다. 예외는 있다. 1930년대와 같이 심각한 불황기를 겪고 있을 때는 기업의 주당순이익이 많이 줄어들어서 PER이 높이 솟구친다. 그러나 주식을 매수하기 가장 좋은 시기였다. 

 반대로 성장주의 PER이 시장 평균 PER에 비해 175%이상으로 형성되어 있다면, 이는 일반 투자자들이 성장주에 과도한 관심을 기울이고 있다는 뜻이다. 그렇기에 전체적으로 주식시장의 주가도 과대평가되곤 한다. 이때야말로 주식을 팔고 주식시장에 '안녕'을 고해야 할 때이다. -p031 

 아울러 여러분은 이제까지의 역사를 통틀어 강세장은 평균적으로 3년 정도의 기간이었고, 약세장은 평균적으로 2년에 조금 못 미치는 기간이었다는 것을 알게 될 것이다. -p031 

 다시 말해서 어떤 종목의 주가매출액비율은 0.40 이하여야 한다는 뜻이다. -p057

 주가매출액비율(PSR)은 낮으면 낮을수록 좋다.

 기업공개 건수가 많은 때가 바로 주식을 매도할 절호의 시기이다. 반대로 기업공개 건수가 적을 때는 매수 기회가 된다. -p092

 버핏이 기업공개에 참여하지 않는 이유이다. 하지만 단타로는 접근해볼만한 거 같다.

 즉 현금으로 대금을 지불하는 인수합병은 주가에 큰 호재인 반면, 주식을 대금으로 지불하는 인수합병은 주가에 오히려 악재이다. -p098 

 그 이유는 마법처럼 주식시장의 주가는 항상 경기를 앞서 움직이기 때문이다. 주가는 경기가 둔화되기 한참 전부터 하락하기 시작하며, 경기가 살아나기 한참 전부터 상승하기 시작한다. 이제까지 항상 그랬다. -p108

찰리 멍거를 가볍게 만나볼 수 있는 책

찰리 멍거의 말들 - 투자, 경제, 비즈니스 그리고 삶에 관하여
데이비드 클라크 해설, 문찬호 옮김 / 워터베어프레스 / 2021년 12월

 워런 버핏, 찰리 멍거. 참 존경스러운 분들입니다. 유머와 지혜를 겸비한 분들입니다. 둘 다 엄청난 독서가입니다.

 <가난한 찰리의 연감>이 출간되기 전에 읽은 책입니다. 24년 5월에 읽었습니다. 찰리 멍거는 우리 곁을 떠났지만 그의 지혜와 말씀들은 이렇게 책에 남아있습니다. 

 데이비드 클라크가 찰리 멍거의 말과 글을 4개의 장으로 엮은 책입니다. 투자, 경제, 비지니스, 삶 이렇게 분류했습니다. 

 투자와 인생에 도움이 되는 지혜가 가득한 책입니다. 가볍게 찰리 멍거를 만나볼 수 있는 책입니다. 

 더 깊고 자세히 찰리 멍거를 만나고 싶으신 분들은 <가난한 찰리의 연감>을 읽으시길 추천드립니다.