버펫 투자의 다양한 모습과 가치를 알려주는 좋은 책

워렌 버핏의 가치투자 전략
티머시 빅 지음, 김기준 옮김 / 비즈니스북스 / 2005년 7월

버펫에 대한 책은 꽤 많다. 하지만 아직 버펫에 대해 진면목을 제대로 알기 어렵다.
이 책은 버핏의 다양한 면을 두루 보여주는데 다른 책들이 주로 버펫을 특징 지운
가치투자 원칙 중심으로 설명하는데 비해서 되도록 계량적인 설명과 사례 중심으로 보여주려고 한다.
닷컴 거품이 한참일 때 야후의 주가가 얼마나 비현실적이었는지에 대해서
현재의 PER를 놓고 미래이익을 계산해보면 매출이 무려 미국 GDP의 60% 이상을 차지해야 한다는
결론이 나온다고 한다. 수치에 밝은 버펫이 보기에 이건 도저히 납득하기 어려운 광기였다고 생각된다.

이 대목을 읽으면서 버펫이라면 지금 구글에는 절대로 투자하지 않겠구나 하는 판단이 든다.
2006년 증권시장을 전망한 기사중에 구글 거품이 터질 것이라고 예상한 내용이 있는데
과연 어느쪽이 맞을지는 지켜볼 필요가 있을 것 같다.

주변에서 보면 가치 투자를 무조건적인 장기 투자로 인식하는 사람들이 많다.
이 책을 보면 버펫이 투자 기간을 성격에 맞추어 각기 다르게 대응했다는 점이 나온다.
심지어 주가가 너무 올랐을 때는 자신의 투자조합을 해산시켜버리기까지 했다.
장기 투자에 능한 사람은 때로는 장기간 투자 않고 쉴 정도의 인내심을 가졌다는 것을 확인할 수 있다.
이 책에는 각 국면에 대한 버펫의 입장에 대해서도 잘 정리되어 나타난다.

또 버펫의 투자 대상은 주식에만 머무르지 않았다.
이 책에서 소개되는 살로먼, 질레트 등에 대한 투자는 전환우선주라는 형태로 이루어졌다.
당시 M&A 공세에 시달리던 이들 기업의 경영진의 SOS 신호를 받아들여 대규모 자금을
투자했는데 이 때 발행조건을 자신에게 유리한 쪽으로 가져갔다고 한다.
다른 책을 보면 버펫이 우월한 지위를 활용해 다른 사람이 따라 하기 어려운 일방적 거래를 했다는 비난도 있다.

더해서 이 책에서는 버펫이 차익거래에 꽤 열중했다는 점을 밝힌다.
M&A가 발생할 때 나타날 수 있는 작은 차이에 대해서 우량한 거래를 파악하고 꾸준히 참여해서
많은 돈을 긁어모았다고 한다. 참고로 버펫이 때로는 자주 사고 팔고 대상 또한 우량주에 머무르지
않는다는 점은 <하락장에서 큰 돈을 벌어라>라는 책에서도 지적된 사항이다.
이 책에서 소개되는 사례 중 하나는 버펫이 나이 어릴 때 지하철 타고 다니면서 코코아 가지고
차익거래를 했다는 꽤 우스운 이야기도 들려준다.

최근 뉴스에 보면 버펫이 자신의 자산을 달러버리기에 막대한 규모로 투자하고 있는데
각 분기 마다 때로는 대규모 이익, 때로는 대규모 손실로 나타난다고 한다.
이것 또한 버펫의 투자 대상이 꽤 폭이 넓다는 것을 보여준다.

이렇게 다양하고 지속적인 성공의 뒤편에는 버펫의 뛰어난 수학적 능력이 있다고 한다.
한걸음 나아가 놀라운 점은 그러한 수학이 중학교 수준으로 충분하다는 점이다.
가치를 계산하라 그리고 그 가치보다 충분히 쌀 경우 사라, 가치 보다 너무 올라가면 팔아라 등
간단한 원리를 핵심으로 놓고 주변을 둘러싼 다양한 사람들의 감정에서 벗어나
냉정함으로 자신의 스타일을 유지하는 버펫의 모습이 책 곳곳에서 잘 살아나고 있다.

입시학원 중독증 환자들에게 던지는 충고

공부 잘하고 싶으면 학원부터 그만둬라 - 학습 매니지먼트
이병훈 지음 / 한즈미디어(한스미디어) / 2005년 1월

자식을 위하는 마음은 있지만 몸이 안따라주는 경우 처방은 돈으로 때우는 것이다.
학습지나 학원은 그러한 심리를 교묘하게 이용하며 부모의 아픈 마음을 찌른다.
부모도 그런 방식에 익숙해지면 점점 더 많은 투자를 하게 되고 아이의 학원 스케줄은 길어진다.

이 책에 따르면 초등학교때 정석을 가르치고, 중학생에게 토플을 학습시킨다고 하니 
내가 학교 다닐때에 비해 엄청나게 선행학습이 이루어지는 같기는 하다.

주변에 누군가가 이렇게 해서 잘했다는 소리를 들으면
평등 심리가 있다보니 남도 하는데 내가 못하리하는 마음도 작용한다.
덕분에 좋다는 공부 보약은 모두 시도해보게 된다.
환자 아닌 환자는 어느새 각종 약에 내성이 생기는데 최악의 상태는 바로 불감증이다.

왜 하는지 모르고 따라오다 지친 아이들의 저항은 부모의 차디찬 반응과 강압에의해
반항으로 뻗어나가게 된다.
이렇게 되면 도대체 내가 너를 위해 얼마나 투자했는데 하는 한숨의 소리가 나온다.

학원 명품 시장 대치동에서 역으로 학원 그만두라는 구호를 들고 사업을 전개하게 된
이 책의 저자의 처방은 단순하다. 과잉투자된 학원비를 줄이고 아이에게 왜 공부해야하는지를
스스로 깨닫게 하라는 것이다. 자신의 사업을 학습 매니지먼트라고 부르는데 쉽게 말하면
연예인 관리하듯이 장단점 및 환경 분석을 통해 학업의 동반자가 되어주는 것이다.

동반에서 가장 중요한게 마음 여는 작업인데 쉬운 것 같지만 어려운 것이 바로 아이들과
서로 통하는 것이다. 한국의 부모들의 권위적 압박이 비효율적이다 보니 이를 보완하기 위해
이러한 서비스가 분명 필요하다.
내용은 심플하게 전개되는데 지친 학생들 혹은 생각만큼 아이들이 안따라준다고 투덜대는
부모님들에게 권할만한 책인 것 같다.

부단한 자기학습, 미지의 영역에 과감한 도전, 열정의 전파를 통해 기업가치를 높인 인재들

핵심인재의 이력서에는 무엇이 있을까
황숙혜 지음 / 리더스북 / 2005년 6월

성공한 사람들에 대한 소개책은 많다. 이러한 책의 약점은 우선 소개되려는 쪽에서 홍보용으로
생각하기 때문에 그럴듯한 감동스토리를 위주로 내어놓아서 진실과 거리가 멀게되는 경우가 많다는 점이다.
기획자쪽에서도 심도 있는 취재보다는 비슷비슷한 유형의 기획으로 만들기 때문에
결과적응로 너무 뻔한 책이 되는 경우가 많다.
반면 이 책은 6명의 임원급 핵심인재를 대상으로 집중 취재를 통해 많은 지면을 할당해 인물의
진면목을 보이려고 노력했다.

우선 핵심인재는 오너도 CEO도 아니다. 따라서 사업의 최종책임을 지지는 않지만 분명
빠진다면 회사의 가치에 영향을 줄 사람들이다.
이 책에서 소개된 인재들의 공통점은 우선 학습에 열의가 많은 사람들이다.
조리장 출신의 임원인 정영도 이사의 경우 요리를 배울길이 없어서 피곤한 야간조를 자청해서
남의 일을 거들며 기술을 익혔다.
팩티브를 만들어 회사의 가치를 재정의한 LG생명과학의 추연성 상무의 경우는
외국인으로서 언어 장벽이 높아 참여하기 어려워 다들 말리던 임상분야에 적극적으로 도전했다.
이 경험은 결국 신약개발의 전체 사이클을 소화하기 어려웠던 한국제약계에 큰 힘이 되었다.
카트라이더로 유명한 넥슨의 정영석 실장의 경우 디자이너로 한정 짓지 않고 주변 기술을 배워가며
개발팀 리더로 자리매김한다.

이렇게 개인적 가치향상에 더해서 이들은 새로운 일에 과감하게 도전한다.
남들이 거기는 안돼 혹은 한국인은 어쩔 수 없어, 아무도 해보지 않았어 등의 말로 스스로를
옥죄며 회피하던 분야에 자신이 가진 것 모두를 던지는데 주저하지 않았다.
CDMA, 세계적 항생제개발, 스타크래프트와 리니지의 아성을 무너트린 카트라이더 등은
그렇게 탄생했다.
물론 남들이 어렵다고 한 분야에서 이들이 쉽게 성공한 것은 절대로 아니다.
가능성 적은 신약개발 분야나 CDMA 개발 등은 특히 선진국에서의 경험만으로 되는 것이 아니었다.
개발 다큐먼트 하나 제대로 정리하지 않는 기업문화나, 땡치면 퇴근하는 KT의 공기업 문화 등을
한 두사람의 열정만으로 극복하기는 쉽지 않았다.
먼저 모범을 보였지만 주변을 그렇게 동화시키는 과정은 열정의 전파, 감동의 확산 등
이들의 열정 리더십이 있었기에 가능한 일이었다.

각자 개성은 다르지만 임원급 경영자로서 자리매김 하는 과정은 그렇게 주변에 대한 이해의 폭을 넓히며
이들을 끌고 나가는 기술이 향상됨을 보여준다.
넥슨 정실장의 경우 가깝고 친근한 사람보다는 성공한 팀리더로 남는 것이 좋다고 단언한다.
좋게 좋게 하려다가는 경쟁에서 이기기 힘들고 이는 수차례 실패작을 만들어 본 뼈아픈 경험에서 보면
못할 짓이다. 편하게 지냈던 후배들조차 리더의 탓을 하게 되는 결과로 이어진다.
이주식 상무의 경우 열정으로 개발팀을 이끌던 때와 더 많은 사람들을 거느리고 서비스를 완벽하게
고객에게 제공하는 것은 공격과 수비의 차이라고 한다.
언제 적이 올지 모르고 수비하는 것은 훨씬 지루한 일이지만 그들이 있어야 기업은 존립한다.
이렇게 조직 특성에 맞추어 다양한 리더십이 가능하지만 공통된 지적은
사람은 스스로 발전한다고 느낄 때 더욱 열심히 일한다는 부분이다.
각자의 가능성을 발견하고 동기를 부여시키는 과정에서 기업은 성장해나간다.

머니투데이 기자의 첫작품인데 적지 않은 노력과 공을 들인 수작이라고 평하고 싶다.
많은 뻔한 성공담에 비해 훨씬 재미있고 느끼는 바가 많은 독서였다.

독점소송에 지치고 늙어가는 마이크로소프트가 변화해가는 모습에 대한 스케치

빌 게이츠와 스티브 발머의 마이크로소프트 재창조
로버트 슬레이터 지음, 김기준 옮김 / 조선일보사 / 2005년 6월

소프트웨어의 성과는 노력에 정비례하지 않는다.
1등이 아주 많이 가져가고 남은 부분을 2등이 가져가는데 그 차이는 매우 크다.
그럼 1등과 2등의 차이는 어디에서 나올 것인가? 바로 speed와 품질이다.
거기에 따라 한 회사의 소프트웨어가 표준으로 채택되면 나머지는 밀려간다.
1등만 살아남는 산업 게임의 규칙은 곧 상대를 벼랑 끝으로 몰아붙이게 된다.
이러한 경쟁에서 마이크로소프트는 늘 이겼기 때문에 막대한 수익을 거두었지만
최소한 물러나는 상대방들이 반독점 소송을 거는 것까지 막지는 못했다.

이 책은 반독점 소송으로 내내 시달리다가 지친 빌 게이츠가 자신의 오랜 친구이자 동료인
발머에게 권한을 이양하고 한발 물러선 이후 마이크로소프트가 변모하는 모습을 그려냈다.

길게 늘어진 소송과 관련된 이야기는 별로 재미없었는데 후반부에 가서 예전의 마이크로소프트
모습이 오히려 흥미로왔다. 20대 중반의 젊은이들이 1주일 내내 사무실에서 잠자며 일하는 모습,
키보드에 한손을 놓고 자던 프로그래머, 위아래 구분없이 무조건 먼저 출근하는 차가
가장 좋은 자리에 댈 수 있도록 운영되는 주차장 등은 성장하는 회사의 모습이다.

이들에 대해서 빌 게이츠는 많은 보상을 했다.
수십년간 쉬지 않고 올라간 주식 덕분에 1만명이 넘는 직원들이 백만장자가 되어버렸다.
그것도 짧은 시간에.
그러니 당신이 바로 그 처지라면 어떻게 처신하겠는가? 아마 나도 당신도 집에 들어가기 어려웠을 것이다.

이러한 회사의 문화도 이제 서서히 바뀌어간다.
빌 게이츠를 비롯해서 많은 사람들이 결혼 하다보니 가족과 보낼 시간을 찾게 된다.
돈도 벌만큼 벌었기에 일에 대한 열정은 조금은 식어간다고 할 수 있다.
더해서 MS의 주식도 꼭지를 찍고 내려오기 때문에 새로 들어오는 멤버들의 열정 또한
예전같지는 못하다. 이 분위기가 마음에 들지 않는 사람들은 당연히 새로운 금맥을 찾아서
구글과 같은 신생 기업으로 옮겨간다.

추진력 자체가 예전같지 못한데 더해서 빌 게이츠가 가졌던 프로그래머 중심의
전통적인 회사 운영은 새로운 사업에서 힘을 발휘하지 못하고 있다.
대표적으로 X-BOX의 경우 소니의 플레이스테이션 사업부의 이익은 대폭 감소시켰지만
MS 스스로도 대폭적 적자를 기록한다.
종합적으로 보아 MS의 현재 사업구조는 독점력을 발휘하는 윈도우,오피스를 제외하고 대부분의 사업이
적자를 면치 못하고 있는게 현실이다.
최근 MS가 대규모 배당을 결정한 것은 더 이상 과거와 같은 성장을 유지 하기 어렵다는 점을
스스로 인정하는 것이다.

그러한 변모의 모습이 이 책에 담담하게 담겨 있다.

이러한 변화를 보면서 나는 아마 삼성전자의 미래 모습이 이런식으로 연구원들이 늙어가고
경영진들이 과거의 성공에 안주하면서 새로운 활력을 잃어가면 어쩌나하는 기우를 해본다.
또 많은 소프트웨어 회사들을 비롯해 많은 벤처들이 구성원들에게 충분한 동기 부여를 하지 못해
인간의 한계를 끌어내는 노력에 의해 만들어지는 참신한 결과물이 나오지 않는게 아닌가 하는
기우도 해본다. 기우가 기우로 그치게 하려면 또 무슨 고민을 해보아야 할까?

해방후에서 2005년까지,부동산에서 증권까지 재테크에 대한 여러가지 것들의 모음

대한민국 재테크사
김대중 지음 / 원앤원북스 / 2005년 7월

재테크에서 중요한 것은 정부의 의중을 읽는 것이다.
후진국일수록 발전과정의 국가일수록 정부의 역할은 상대적으로 크다.

박정희 정권의 경우에서 보면 발전 과정에서 필요한 자금의 조달을 위해
국내화폐의 가격을 지속적으로 하락시켰다.
인력이나 상품의 수출을 통해 외화가 확보되면 이를 바로 자국화로 교환시켰고
화폐 유통량의 증대는 지속적인 인플레이션을 가져왔다.
독일 광부 수출, 월남 파병, 중동 건설 붐 모두 경제성장과 함께
막대한 인플레이션을 부산물로 만들어낸 것이다.
정부에 대한 국민이 가지는 신뢰의 핵심은 화폐의 가치로 나타난다.
인플레이션의 반복은 화폐에 대한 신뢰도를 떨어뜨리게 마련이다.
국민들 또한 인플레이션 정책에 적응하기 위해서 부동산을 확보하는데 열을 올렸다.
처음에는 토지 점차 아파트 개발에 따라 투기 대상이 옮겨갔다.

박정희가 죽고 전두환이 들어서자 유신말기의 사회불안의 핵심을 인플레이션으로 보고
인플레이션 억제에 총력을 기울였다. 화폐 또한 이러한 정책에 맞추어 안정세를 찾았기에
후일에도 이야기하는 살기 괜찮았던 시대라는 추억이 만들어졌다.
이러한 균형은 노태우시절 3저 호황으로 돈이 몰려오면서 바뀌게 된다.
무역흑자를 조절하지 못해 돈이 국내로 쏟아들어오자 부동산과 주식 폭등이 재연되었다.
이를 통화안정채권 등의 발행과 분당 개발을 통한 아파트 공급으로 억제시킨 것이
당시 안정책의 핵심이었다.
두 거품을 억제한 것은 좋았으나 이미 거품에 길들여진 경제주체들의 기대감을 충족시키기는
어려웠고 특히 증시하락을 인위로 막아보겠다던 시도는 투신사의 부실을 만드는 것으로 끝났다.

김영삼정권의 화두는 세계화였다. 동구권이 무너지면서 새로운 시장과 원료공급처가 생기고
무역이 확대되다 보니 이를 활용해서 한국경제의 새로운 활로를 찾으려는 시도가 이어졌다.
김우중의 세계경영은 동구권 공장을 인수해서 가동시키면서 킴기스칸이라는 위대한 호칭까지
얻어나갔다. 하지만 게임의 룰이 새롭게 바뀌면 거기에 따라 처음 적응하는 비용을 지불하게 된다.
금융자율화는 돈의 과잉 곧 투자의 과잉을 만들게 되고 소비와 수출이 뒤따라주지 못하자
부실로 이어진다. 결과는 모두가 잘 아는대로 IMF 였다.

김대중 정부에서 위기는 위험과 기회가 동시에 있다는 것을 다시 알려주게 되었다.
증시의 폭락과 폭등 속에서 부의 지도가 바뀌게 된다.
중태에 빠진 환자에 대한 정부의 처방은 점차 극약에 가깝게 되고
9.11 이후 김대중 후반의 정책은 부동산 활성화를 통한 내수진작에 목숨을 거는 것이었고
이는 노무현 정부로 고스란히 승계된다.
내수진작은 좋은 표현이지만 원래 일정하게 유지되는 소비를 한시절 급증시켜면
곧 이어서 소비경색이 나타나게 된다. 이런 환경을 극복하겠다고 부동산을 더욱 올리게 만든
노무현의 정책의 결과는 프레시안 박태견 대표의 표현에 따르면 부동산 거품 1000조 였다.

한국경제의 활력은 수출을 통해 유지될 수 밖에 없고 산업구조가 처음 노동집약적에서
점차 기술집약적으로 옮겨가면서 핵심기업의 경쟁력에 따라 무역흑자의 범위가 변동되었다.
특히 반도체 등 IT 산업 분야는 가격의 변동이 심하기 때문에 경기 전망 또한 매우 어려웠다.
IMF 당시 경제관료들이 반도체 값만 예상대로 유지되었어도 하는 이야기를 한 것은 그만큼
기반이 취약했다는 상황을 설명해준다.
하지만 한국기업의 경쟁력이 점차 강화되면서 변동성은 줄어든다. 삼성이 반도체에 이어서
LCD, 핸드폰에서 1위를 차지하고 현대의 자동차 경쟁력이 강화되며 조선 등이 호황을 맞은
지금의 경제력의 결과 예전에 비해 월등히 좋아진 모습을 보여준다.

덕분에 외부변수로 보면 유가의 변동이 준 충격은 70년대는 매우 컸지만 2000년대 들어와서는
이미 경제구조에서 차지하는 비중이 내려갔기에 당시만큼 위기로 다가오지는 않았다.

재테크의 역사를  리뷰하면서 얻어야 할 가장 큰 교훈은 정부가 속마음과 겉으로 하는 말이 다른 경우가 많다는 점이다. 김대중 정부의 후반기와 참여정부의 정책에서 보듯이 외면적으로는 부동산 가격을
조만간 안정시키겠다고 하면서 속으로는 더 올라라 하고 바라는 것이 실상이다.

그리고 하나의 방법을 고집해서는 안된다고 보인다. 변동하는 경제다보니 미국처럼 Buy&Hold
전략을 쓰는 것도 문제가 있다. 너무 비관적으로 침울해할 필요도 무조건 낙관적으로 흥분하지
말고 변화하는 환경에 대응하는 것이 중요하다.

또한 투자의 대상 또한 점차 변모될 수 밖에 없게 될 것으로 보인다.
제조업이 줄어들면 공장도 고용인구도 줄어든다. 이를 서비스 산업의 발전으로 메꾸지 못하면
경제 전반의 양극화는 피할 수 없는게 유감스럽지만 냉정한 현실이다.
경제의 성격은 일을 해서 돈을 버는 것이 아니라 돈으로 돈을 버는 구조가 만들어지게 되고
피터 린치 같은 뮤추얼펀드와 소로스 같은 헤지펀드 전문가들이 나타난다.
워렌 버펫이 칭송받지만 평생 노동하지 않고 머리만 써서 돈을 굴려 최고의 부자가 된 것이다.
이렇게 선진국이 된다는 것은 자본이 과잉축적되어 점차 밖으로 투자처를 찾아나간다는 것이다.

가까운 일본도 이 과정을 겪었기에 한국이라고 용하게 빠져나갈 수 있는 것은 아니라고 본다.
따라서 앞으로의 재테크는 저금리 환경에서 채권에만 투자하면 줄어드는 수입을 감수해야 할 것이고
일정한 비중 이상의 리스크를 갖는 다양한 증권상품이 유력하게 될 것 같다.
어느 단계가 넘어서면 해외에 대한 투자가 감행될 수 밖에 없는데 상하이 등의 투자를 부정적으로만
볼 것은 아니고 양성화가 이루어지는 과정이 나타날 것으로 보인다.
한국 뮤추얼펀드 산업의 선구자인 박현주 미래에셋 대표가 꾸준하게 동남아를 돌아다니며
이러한 기초를 닦고 있다.

쓰다보니 책에서 읽은 내용보다 내 느낌이 더 많이 가미된 상태인 것 같다.
이 책의 저자인 김대중씨는 증권사지점장 출신으로 유려한 필체로 10억만들기라는 화두를 비롯해
다양한 주제를 다루는 것으로 유명하다.
이 책으로 보면 넓게 다방면을 모았다는 점은 높이 살만하지만 역사라는 이름을 붙이기에는 아직
탐구와 독자적 철학이 부족하다는 느낌을 받았다.